【资料图】

一级市场：信用债净融资有所回落，发行成本下行。本月（7 月1 日- 7 月31 日）信用债发行1562 只，发行额11377.3 亿元，环减19.7%；偿还额（含到期回售，下同）11457.0 亿元，环减8.4%；净融资额-79.7亿元，较上月减少1737.6 亿，净融资额由正转负。7 月信用债发行加权久期为2.16 年，较上月缩短0.06 年；7 月信用债加权发行成本3.46%，较上月下行6BP。从品种来看，多数券种有不同程度减少，主力发行券种仍为短融和公司债，占比分别为31.7%、29.5%，分别环减21.6%、17.4%。从期限来看，仍以1 年（含）以内、1-3（含）年为主，占比分别为38.3%、38.8%，分别环减25.3%、16.5%。从等级来看，发行主力仍为AAA 级，占比55.2%。

地产债净融资额有所回升，净融资40.1 亿元，较上月增加189.8 亿，发行仍以国企为主。

城投债净融资回落，净融资896.2 亿元，较上月减少869.5 亿元。

二级市场：本月信用债到期收益率先下后上，7.1-7.24 中短票据到期收益率整体下行，多数等级到期收益率下行幅度在6-13BP，7 月24日，受政治局会议以及住建部关于房地产政策的定调影响，市场开始回调，收益率有所上行，其中1 年期品种收益率上行幅度最大，在7-10BP之间。全月来看，信用债到期收益率集体下行，各等级到期收益率下行幅度在1-6BP，其中1YAAA、1YAA+、1YAA 分别下行3BP、3BP、6BP。本月信用利差长短分化。从中短期票据来看，除1Y 期限各等级信用利差小幅走阔外，其余信用利差均有不同程度收窄。1YAAA、1YAA+、1YAA 分别走阔4BP、3BP、1BP，其中1YAAA、1YAA+滚动3 年利差分位数均在50%以上；3Y 及5Y 各等级信用利差收窄幅度在4-8BP 之间。期限利差来看，本月中短期票据期限利差多数走阔。等级利差来看，本月中短期票据AA-（AA+）多数走阔，（AA+）-AAA 集体收窄。地产债方面，本月地产债1Y 各等级信用利差走阔，中长期限中除3YAAA、5YAA 小幅走阔外，其余等级均有不同程度收窄；期限利差以走阔为主；等级利差AA-（AA+）集体走阔，（AA+）-AAA 集体收窄。城投债方面，本月城投债信用利差多数收窄，中长期限品种收窄幅度较大，期限利差多数走阔；等级利差AA-（AA+）集体收窄，（AA+）-AAA 多数收窄。

主体评级方面，本月共有36 家境内企业主体评级被调低、评级展望为负面或被列入评级观察名单，其中13 家企业主体评级被调低（不含展望调低）；评级展望方面，本月共有18 家企业主体评级展望被调低或主体评级展望为负面；本月共有5 家企业被列入评级观察名单，主要集中于地产和工业。

本月负面舆情较多，地产主要涉及债务违约、评级下调、新增被执行人、未按期披露年报等，城投主要涉及评级展望下调、高管被调查或处分、新增被执行人、商票逾期等。地产债方面，穆迪下调绿地控股、远洋集团等家族评级，惠誉下调万达商管信用评级等；泛海控股、世茂股份未按期足额支付本息等；阳光集团、鸿坤伟业未能按期披露2022 年年报等；富力地产新增3 条被执行人信息等。城投方面，昆明轨交、西　　宁城投、昆明土投、兰州轨交、贵州东湖建投等评级展望调整为负面；安徽国资、渌湘投资、宜春城投、佛山投控等高管被调查或处分；黔南州投资、安顺西秀工投、遵义经开投等被列为失信执行人等；昆明城投、潍坊滨海投资、贵州白云城投等涉及商票逾期。

风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。