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彭博社高级编辑和英国《金融时报》前首席评论员约翰·奥瑟斯（John Authers）撰文表示，市场和美联储的分歧已经持续一段时间并不断扩大，但这种冲突已经达到不可持续的程度，最终可能是市场做出妥协。以下为他的观点全文：

当前，美国企业的状况比许多人想象的要好得多，这主要是因为美国消费者也比许多人想象的要强大得多。劳动力市场仍然非常健康。然而，债券市场对美联储必须且快速“转向”（开始降息）的信心却从未如此高涨。

联邦基金期货现在的定价表明，交易员预计美联储将从现在到明年1月的六次会议上有五次降息25个基点，许多其他更具流动性的市场也做出大致相同的隐含预测。上周美联储再度加息，加上对明年1月利率的预期下降，使降息预期达到了本周期的最大水平。

市场的通胀预期可能出错

市场的预测基于各种假设，但通胀将很快得到控制的想法对他们来说至关重要。两年期盈亏平衡通胀率（即同样期限国债和TIPS息差，是衡量市场通胀预期的宽泛指标）表明，到2025年上半年，通胀率平均几乎正好是美联储官方目标的2%。不过，值得记住的是，盈亏平衡通胀率可能是错误的，尤其是在新冠疫情造成扭曲的情况下。

下图展示了两年期盈亏平衡通胀率（蓝线）和滞后两年的实际消费者价格通胀数据（黑线），将债券市场预测与实际结果进行比较。在本应预计两年后通胀率达到9%以上的峰值时，两年期盈亏平衡通胀率却指向彻底的通货紧缩。这说明市场的通胀预期有多离谱。

新冠疫情的巨大影响是这类误判的原因。但由于冲击波仍在整个系统中移动，现在市场再度自信地押注通胀将在两年后受控的举措似乎很诡异。

美联储的双重使命都不支撑降息预期

4月非农就业数据进一步证明市场降息预期的异常。也许最有用的衡量标准是下面这张图，它显示了当前美国年龄在25岁到54岁之间的工作人口比例逼近世纪之交前后的历史新高。这对当时的时代来说是好事，但现在却不一样了。